$TMDX - TransMedics - Parte 2
(Parte 2) Producto y valoración
Muchísimas gracias por todo el apoyo recibido durante el primer articulo. ¡Si no has tenido oportunidad de leerlo no te lo pierdas: (1er Artículo) $TMDX - TransMedics - Introducción!
En este segunda parte entraremos en aspectos más concretos de la empresa, presentando detalles adicionales sobre esta, los resultados obtenidos en la utilización de sus dispositivos y el potencial de valoración.
(1er Artículo) $TMDX - Introducción
(3er Artículo) $TMDX - Competencia y Finanzas
Sígueme en Twitter para recibir todas las novedades
Suscríbete a la Newsletter para conocer nuevas ideas de inversión:
Detalles adicionales:
Si tenemos en cuenta todas las tecnologías que utilizamos cada día para mejorar nuestras vidas, cuando hablamos del trasplantes de órganos, de salvar vidas, vemos que el proceso actual es simplemente inaceptable.
Actualmente, únicamente el 20-30% de los órganos se reutilizan. Además, el 30-35% de las personas que los reciben sufren complicaciones después del trasplante. En el futuro, con los dispositivos OCS de TransMedics, se espera poder reaprovechar el 70-80% de los órganos así como reducir las complicaciones de las personas que han recibido el trasplante en un rango del 10-14%.
De igual manera es imprescindible hacer más eficiente el proceso de donación y trasplante. Actualmente, los centros para el trasplante de órganos tienen que recoger el órgano y llevarlo a un hospital, los dos centros deben coordinarse a la perfección, preparar la logística, coordinar los equipos médicos, para llevar a cabo la operación en el corto periodo de tiempo disponible para que el órgano a trasplantar siga siendo útil.
TransMedics tiene previsto mejorar el proceso y llevar a cabo tanto la recogida como la entrega del órgano directamente a los centros de trasplante, sin que nadie deba preocuparse por la logística, los equipos, el tiempo de entrega, entre otros. Antes eran los centros de trasplante quienes debían coordinar todos los equipos involucrados para llevar a cabo este proceso previo.
La empresa se esta convirtiendo en el Amazon de la entrega de órganos. Para ello esta desplegando una red de centros que les permita dar cobertura a un amplio rango de zonas dentro de los Estados Unidos.
Resultados clínicos en los dispositivos:
Los dispositivos OCS de TransMedics tienen como objetivo mejorar los trasplantes con una tasa de éxito esperada del 80%.
Los datos clínicos de las pruebas realizadas en el dispositivo OCS para pulmones demostraron una tasa de existo del 87% (actualmente del 23%), en el dispositivo OCS para corazón del 81% (actualmente del 32%), en el dispositivo del hígado del 98% (actualmente del 0%).
Esto ayudará a TransMedics no solo a ganar cuota de mercado, sino también a ampliar el propio mercado haciendo posible un mayor número de trasplantes. Con el éxito de esta tecnología llegaría a ser posible que el número de trasplantes durante un año aumentase en más de un 50% .
Además, estos dispositivos aportarían otros beneficios adicionales. Como hemos introducido en el apartado anterior, con el método tradicional el 30-35% de los trasplantes presentan complicaciones a posteriori. De nuevo, los resultados clínicos demuestran que las complicaciones después de un trasplante quedarían en un 15% para el pulmón, en un 12% para el corazón y en un 17% para el hígado.
Valoración y Potencial:
Si valoramos la empresa según P/S (Price to Sales o, Precio según Ventas) teniendo en cuenta los ingresos en 2020, vemos que el precio actual es bastante elevado. Con unos ingresos de $25,6 millones y una cotización de $1,2 billones la empresa cotiza a un valoración de 46,875 P/S (por encima de la media).
Como punto positivo, vemos que el negocio mantiene estable un buen margen bruto, además ha aumentado sus ingresos netos durante el año de la COVID-19 (año en el que el número de donaciones ha sido inferior).
Sin embargo, el TAM (Total Addressable Market, o Mercado Potencial) se estima en unos $8.02Bn (teniendo en cuenta los mercados de US, Canadá, EU y Australia) para los dispositivos de pulmón, corazón e hígado. Incluyendo en estas estimaciones una mejora sobre el mercado existente (incrementando el número medio total de trasplantes gracias a esta tecnología).
Actualmente, existe un potencial de 201.000 trasplantes de los que solo se acaban realizando unos 27.300 con un resultado favorable. En el futuro, $TMDX espera con sus dispositivos se puedan llegar cubrir unos 178.000 (6 veces más de los que se cubren actualmente).
La empresa espera generar $40.000 - $60.000 por trasplante (o por uso de sus dispositivos OCS). Esta cifra ajustada a $45.000 nos da el mercado potencial indicado de 8,02Bn. Para más detalle sobre estas estimaciones puedes acceder al siguiente enlace [clic aquí].
Ahora bien es altamente improbable que la empresa vaya a capturar todo el mercado (muertes en casa, muertes en áreas rurales, dificultades en el mercado, familias que no han aceptado ser donantes).
Por este motivo, en un plazo de 5 años, podríamos llegar a tener estos hipotéticos escenarios:
(*) Precios objetivos basados en P/E o Price to Earnings (para empresas y negocios más consolidadas).
Escenario extremo (20%):
a. La empresa deja de ser rentable (los resultados empeoran, falta de financiación, no se consiguen las aprobaciones necesarias, aparece competencia con mejores resultados, otros)
b. Perdida total de la inversión
Escenario Malo (30%):
a. El único dispositivo aprobado es el que se utiliza para el Pulmón. Este captura únicamente el 25 % del mercado
Conclusión:
Si tomamos un múltiplo de 20 en P/E (Price to Earnings). Asumimos que sus gastos operativos, intereses, depreciación y amortización, suponen un 20 % de sus ingresos. Sus beneficios serían de $254 millones - $127 millones = $127 millones. La empresa cotizaría a unos $127 millones x 20 (múltiplo P/E) = $2,54Bn
[x2] sobre el precio actual o $80 por acción
Escenario Medio (50%):
a. Además del dispositivo de Pulmón (con el 50 % del mercado) se aprueba el dispositivo para el trasplante de Corazón (25 % del mercado)
Conclusión:
Si tomamos un múltiplo de 20 en P/E (Price to Earnings). Asumimos que sus gastos operativos, intereses, depreciación y amortización, suponen un 20 % de sus ingresos. Sus beneficios serían de $944 millones - $377 millones = $567 millones. La empresa cotizaría a unos $567 millones x 20 (múltiplo P/E) = $11,34Bn
[x10] sobre el precio actual o $400 por acción
Escenario Bueno (10%):
a. Además del dispositivo de Pulmón (50% del mercado) i del Corazón (50%), se aprueba también el dispositivo para el trasplante de Hígado (25%)
Conclusión:
Si tomamos un múltiplo de 20 en P/E (Price to Earnings). Asumimos que sus gastos operativos, intereses, depreciación y amortización, suponen un 20 % de sus ingresos. Sus beneficios serían de $1,63Bn millones - $651 millones = $980 millones. La empresa cotizaría a unos $980 millones x 20 (múltiplo P/E) = $19,6Bn
[x18] sobre el precio actual o $720 por acción
Si tenemos en cuenta estos escenarios, vemos que esta empresa ofrece un gran potencial de valoración (también bajo un gran riesgo).
Estos son escenarios hipotéticos sobre los que se pueden dar resultados muy distintos… Puede haber ampliaciones de capital, pueden homologarse dispositivos adicionales para otros órganos, pueden abrirse mercados adicionales, etc.
Es necesario tener en cuenta que este tipo de inversiones de crecimiento y relacionadas con el sector de la medicina son muy volátiles. En inversiones de este tipo es normal ver algunos retrocesos (más de uno) del 20% al 60% anuales, pero con unas posibilidades de revalorización muy muy grandes (si los resultados acompañan y los riesgos se reducen).
Fuentes utilizadas para la redacción del artículo:
[TransMedics Investor Relations]
[AnalogKid70 en The Mootley Fool]
Disclaimer:
Las acciones mencionadas en este Newsletter no deben interpretarse como recomendaciones de compra ni como un consejo de inversión. La compra de cualquier acción debe llevarse a cabo bajo decisión propia y después de haber realizado su propio análisis. Administre su propia cartera y el tamaño de sus posiciones teniendo en cuenta su propia tolerancia al riesgo y sus objetivos de inversión.