$TMDX - TransMedics - Parte 3
(Parte 3) Competencia, Finanzas y Management
¡Aquí lo tenemos… El último artículo sobre $TMDX!
Artículo que introducimos con una nueva noticia especial que confirma parte del potencial futuro…
En el panel de recomendación que se ha celebrado hoy, se acaba de votar favorablemente el uso dispositivo OCS para el trasplante de Corazón. El dispositivo, aun pendiente de la aprobación final por parte de la FDA, permitiría el trasplante de corazón de donantes muertos por parada cardiaca (donantes que hasta ahora eran descartados en el proceso de trasplante).
Como habéis podido comprobar TransMedics da mucho que hablar. Podría haber escrito otros dos artículos más sobre esta idea pero… ¡Oh, no! No es mi intención aburriros, y quisiera también en las próximas semanas ‘descubrir’ otras ideas de inversión que pienso también pueden llegar a ser increíbles.
En este tercera entrega revisaremos los siguientes aspectos:
La competencia
Las finanzas
El Management
Los inversores
(1er Artículo) $TMDX - Introducción
(2o Artículo) $TMDX - Producto y Valoración
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La competencia:
TransMedics tiene más de 200 patentes (también otras más en proceso). Además, al menos por ahora, no hay ninguna empresa que ofrezca una tecnología similar.
Ningún otro competidor se acerca a la tecnología necesaria para el transporte y almacenamiento de órganos según la perfusión en caliente (técnica para mantener la función de los distintos órganos activa, alargando su tiempo de vida y permitiendo que estos sean transportado).
Cualquier empresa que quiera desarrollar una tecnología parecida, para poder competir con TransMedics, necesitará llevar a cabo nuevas pruebas durante años y alinear los resultados de estas con la FDA.
La competidora más próxima es XVIVO Perfusion, se trata de una empresa Sueca especializada en tecnologías medicas con más de 20 años de experiencia en el área de trasplante de órgano.
Esta empresa dispone de un dispositivo llamado XVIVO Perfusion System que cubre una pequeña parte en el proceso para el trasplante de Pulmón. Cubre la perfusión pulmonar (EVLP), una técnica clínica que mantiene la función del Pulmón activa.
Este dispositivo se ha pre-aprobado por parte de la FDA. Mientras que el dispositivo OCS Pulmón de TransMedics ha sido completamente aprobado.
Sin embargo, esta es la principal desventaja competitiva, la cual hace TransMedics una empresa única:
El OCS Pulmón de TransMedics permite el transporte del órgano en caliente (imitando el comportamiento del cuerpo humano)
El Perfusion System de XVIVO requiere del almacenamiento del órgano en frío, mantiene la actividad del Pulmón activa, analiza el estado del órgano pero no ofrece la posibilidad de que este sea transportado en las condiciones ideales
Como resumen general, XVIVO esta enfocada en la mejora del dispositivo para el trasplante de pulmón, mientras TransMedics espera expandir el mercado para su dispositivo de pulmón y, durante los próximos meses, empezar a comercializar los dispositivos para el corazón e hígado.
Las finanzas:
Margen Bruto:
El dispositivo OCS para el Pulmón, durante su primer año de comercialización en Estados Unidos, creció su cuota de mercado del 4,9% en el Q1 2019 al 9,2% en el Q4 del 2019. Esta cuota de mercado se ha mantenido estable durante el 2020, debido a la pandemia del COVID-19 y al número inferior de trasplantes realizados.
Durante los últimos semestres el Margen Bruto ha sido, del 62% en el Q4 de 2020, del 73% en el Q3 de 2020, del 52% en el Q2 de 2020 y del 65% en el Q1 de 2020. Observamos durante el Q1, Q2 y el Q4 un mayor impacto debido al COVID-19 (en especial el del Q2) en los que el Margen Bruto ha sido inferior. En circunstancias normales, y en un escenario futuro (mayor cuota de mercado), pensamos que la empresa pueda llegar a un Margen Bruto del 70%.
También es posible que su servicio para la recogida y entrega de órganos (del que hablamos en el segundo artículo: sección detalles adicionales, descuente en el corto-medio plazo un 10-15% pero a la vez acelere su crecimiento en ingresos.
Break Even (EBIT positivo):
Dado que la directiva ha indicado no necesitan una gran organización de ventas (al estilo tradicional) para comercializar sus productos, si tenemos en cuenta el margen bruto y los costes operativos, el negocio debería alcanzar un EBIT positivo al llegar a los $75 - $100 Millones en Ventas (o Net Revenue).
Actualmente, las ventas se basan principalmente en la comercialización de los dispositivos OCS para el Pulmón, sin embargo a medida que avance el año actual, esperamos aumente la comercialización de los dispositivos OCS para el Corazón.
Se estiman unas ventas de $60 Millones durante el 2021, y de $100 Millones durante el 2022 (año a partir del cual se espera un EBIT positivo).
Caja y Deuda:
Durante el año 2020 la empresa ha tenido una perdida neta de $28,7 Millones. La caja, equivalentes de caja, y los activos liquidables en el corto plazo suman unos $125 Millones (a 31 de Diciembre del 2020).
Teniendo en cuenta estas cifras, TransMedics necesita mejorar su balance y cumplir las expectativas durante el 2021 para no tener que acudir a una ampliación de capital, ampliar su deuda actual o deshacerse de alguno de sus activos líquidos.
La deuda actual de la empresa es la siguiente: en el corto plazo $11,8 Millones y en el largo plazo $34,6 Millones.
Con su caja actual y la deuda a corto plazo existente la empresa no podría cubrir unas perdidas netas parecidas a las de 2020. A tener en cuenta, según las previsiones, se espera una mejora en los ingresos y márgenes debido a la recuperación del mercado, además de una expansión de la cuota de mercado actual.
Aunque la situación mejore en el futuro, recordamos que la situación de EBIT positivo esperamos se produzca durante el 2022. Por lo tanto, aunque los resultados mejoren durante el 2021, igualmente existen algunas probabilidades de financiación.
El Management:
El Management de $TMDX es increíble, si nos fijamos en sus perfiles vemos un equipo con una gran experiencia en el sector de la medicina, los trasplantes y la tecnología. Para conocer el detalle del equipo podéis acceder al siguiente enlace [aquí].
El CEO de la empresa, el Dr. Waleed Hassanein, fundó TransMedics en 1998 con el objetivo de revolucionar el sector de los trasplantes de órganos.
Su investigación pionera le llevo a especializarse en la preservación de órganos, a mantener los órganos vivos y funcionando (latidos del corazón, respiración pulmonar, etc.) una vez quedan fuera del cuerpo humano gracias a la revolucionaria tecnología portátil “Organ Care Systems (OCS)” de TransMedics.
Bajo su liderazgo, TransMedics se ha establecido como el líder mundial en la preservación de órganos vivos y la tecnología OCS se está convirtiendo en el nuevo estándar para el trasplante de órganos sólidos.
El Dr. Hassanein fue nombrado uno de los 50 mejores pensadores globales en salud por la revista Foreign Policy en 2015. Fue galardonado con el Tribeca Disruptive Innovators Award en 2018 y fue finalista del Premio al Inventor de la Oficina Europea de Patentes en 2017.
Los Inversores:
Estos son los 10 principales inversores. Todos ellos son inversores institucionales, dueños de aproximadamente el 60% de la empresa [ver detalle].
Adicionalmente, hay otro 10-15% de la empresa también en manos de inversores individuales que no forman parte de este listado.
Por otro lado, los directivos poseen únicamente el 4,1%. Esto es debido a la ampliación de capital que TransMedics llevó a cabo durante el año pasado y que les ha permitido generar esos $260 millones de caja. Sin embargo esta ampliación los ha diluido hasta la cifra actual [ver detalle].
Con estos números vemos que el resto de acciones, el 20-25% de las acciones de TransMedics quedan en manos de inversores individuales.
Fuentes utilizadas para la redacción del artículo:
[TransMedics Investor Relations]
[AnalogKid70 en The Mootley Fool]
Disclaimer:
Las acciones mencionadas en este Newsletter no deben interpretarse como recomendaciones de compra ni como un consejo de inversión. La compra de cualquier acción debe llevarse a cabo bajo decisión propia y después de haber realizado su propio análisis. Administre su propia cartera y el tamaño de sus posiciones teniendo en cuenta su propia tolerancia al riesgo y sus objetivos de inversión.
Según se ha comentado la baja en el precio de la acción en los ultima semana ha sido por la venta de los grandes inversores institucionales es así ? Ese gráfico de los inversores institucionales es a qué fecha ?